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保罗·克鲁格曼 中文博客

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关于我

美国经济学家

2008年诺贝尔经济学奖得主。 美國經濟學家及紐約時報的專欄作家,普林斯頓大學經濟系教授,是新凱恩斯主義经济学派代表。1953年出生美國紐約,约翰·F·肯尼迪高中毕业。1974年就讀耶鲁大學,1977年在麻省理工學院取得博士學位,受到经济学家诺德豪斯的注意。畢業後先後於耶鲁大学、麻省理工及史丹福大學任教。2000年起,成為普林斯頓大學經濟系教授。

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流动性偏好,可贷资金理论与书呆子尼尔·弗格森(1)  

2009-05-05 07:15:49|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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                                           May 2, 2009, 8:35 am

Liquidity preference, loanable funds, and Niall Ferguson(wonkish)

             流动性偏好,可贷资金理论与书呆子尼尔·弗格森

Joe Nocera writes about Thursday’s New York Revie/PEN event on the economy, but fails to mention what I found the most depressing aspect of the whole thing: further confirmation that we’re living in a Dark Age of macroeconomics, in which hard-won knowledge has simply been forgotten.

乔诺西拉在纽约时报书评栏目/国际笔会联合举办的活动中,报道星期四该活动对经济的影响。但没有提到,我发现的整个事情最令人担忧的方面:即在更大程度上证实了,我们生活在一个宏观经济政策的黑暗时代,只不过其中难能可贵的见解已经忘了。

What’s the evidence? Niall Ferguson “explaining” that fiscal expansion will actually be contractionary, because it will drive up interest rates. At least that’s what I think he said; there were so many flourishes that it’s hard to tell. But in any case, this is really sad: John Hicks knew far more about this in 1937 than people who think they’re sophisticates know now.

有什么证据?尼尔弗格森“解释”扩大财政实际上将导致紧缩,因为这会推高利率。至少, 我认为这就是他说的意思; 不过, 他用了许多花哨的语言, 所以, 他的意思是不是就是这样, 也很难说。 可是, 无论如何, 这实在令人悲哀: 希克斯在1937年就比当下那些自认为见多识广的人要懂得多得多。

In any case, I thought it might be useful to re-explain why our current predicament can be thought of as a global excess of desired savings — which means that fiscal deficits won’t drive up interest rates unless they also expand the economy.

无论如何,我认为再解释也许是有用的,为什么我们目前的困境,可以理解为是一个全球性储蓄过剩-这意味着财政赤字将不会推高利率,除非他们还扩大经济规模。

Here’s what I imagine Niall Ferguson was thinking: he was thinking of the interest rate as determined by the supply and demand for savings. This is the “loanable funds” model of the interest rate, which is in every textbook, mine included. It looks like this:

我猜测尼尔弗格森的想法是:他认为,利率视对储款的供给和需求而定。这是利率的“可贷资金”模式,每本教科书都包括这个内容。它看起来像这样的(图标):

where S is savings, I investment spending, and r the interest rate.

其中S是储蓄,I是投资开支和r利率。

What Keynes pointed out was that this picture is incomplete if you allow for the possibility that the economy is not at full employment. Why? Because saving and investment depend on the level of GDP. Suppose GDP rises; some of this increase in income will be saved, pushing the savings schedule to the right. There may also be a rise in investment demand, but ordinarily we’d expect the savings rise to be larger, so that the interest rate falls:

凯恩斯指出的,如果您考虑到经济不充分就业的可能性,那么这张图片就是不完整的。为什么?因为储蓄和投资取决于国内生产总值的水平。假设GDP上升了, 收入增长的一部分将被储蓄起来, 这将把储蓄曲线(schedule)向右边移动。此外,也许也有在投资需求的上升,但通常我们期待储蓄上升较大,因此利率下降:

So supply and demand for funds doesn’t tell you what the interest rate is — not by itself. It tells you what the interest rate would be conditional on the level of GDP; or to put it another way, it defines a relationship between the interest rate and GDP, like this:

因此,供求资金不会告诉你利率是什么-这光靠资金的供给和需求本身无法办到。资金的供给和需求只能告诉你在给定GDP的水平条件下(conditional on the level of GDP)利率应当是多少。或者换言之,它定义了利率和国民生产总值之间的一个关系,象这样:

This is the IS curve, taught in Econ 101. Now, we usually explain how this curve is derived in a different way: we say that given the interest rate, you can determine investment demand, and then through the multiplier process this determines GDP. What you’re supposed to understand, however, is that the derivation I’ve just given is just a different way of arriving at the same result. It’s just different presentations of the same model.

这是IS / LM 分析中图像里的一条向右下方倾斜的曲线。 Econ 101 是美国大学经济课程最低最初的一门课。现在,我们通常解释是如何以不同的方式导出实现这曲线:我们说,鉴于利率,您可以判断投资需求,然后通过乘数过程中,国内生产总值的这一决定。然而,你应该了解是什么,仅仅就是我刚给定的推导的派生,以不同的方式推出同样的结果。这只不过是同一个模型的不同表述方法而已。

 

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